从2014年财报看乐视网的上涨空间

　　营业收68.20亿元，同比暴涨188.8%;净利润3.64亿元，同比增长42.75%，这是乐视最新发布的年报，但显然这不是这份年报的全部。乐视的股价为何会这么高?将来还会更高吗?从乐视年报里，那些容易被人忽视的数据之间，或者更能够找到答案。

　　互联网生态链构筑渐趋完善

　　完成初始的业务布局，开始各条互联网生态链条业务的加速扩张，或许这才是乐视年报财务数据之外，最能够打动投资者的内容。

　　在互联网江湖里，能够实现多元化平台经营，并且各项业务实现全面开花的，恐怕无出乐视其右者。乐视的年报分行业经营数据显示，贾跃亭费尽心机打造的乐视全互联网生态链条的各项业务已经进入了全面开花的状态。

　　数据表明，乐视去年广告业务收入达到15.72亿元，同比增长87.38%;终端收入达到了27.4亿元，同比暴增443.47%;会员及发行业务收入24.22亿元，同比增长137.96%。

　　从上述数据不难看出，乐视正处于多元化互联网平台发展的高速增长阶段，尤其是其终端业务，包括乐视TV等，已经完成了初步的市场布局，开始了裂变式扩张，而且各家券商的报告也预测，今年乐视该项业务仍将继续保持高速扩张的势头。

　　很显然，乐视离“平台+内容+终端+应用”的全互联网产业链平台更近了一步。

　　在分析人士看来，平台化是互联网公司最想打下的基础，而未来互联网企业的终极目标均是生态化。“先构筑一个互联网全生态链条的人气平台，然后再以这个平台为跳板，向各个传统的产业链条渗透以寻求突破，左右逢源，这就是互联网平台的威力，这也是为什么微信最初作为一个社交平台，在还没有开始向电商渗透之前，却引起全球电商平台巨头阿里巴巴的高度恐慌的原因，因为平台是无敌的，有了平台，产业链就能根据商业需要选择延生。”

　　很显然，平台化是乐视想打下的基础，完成垂直产业链整合的闭环是乐视未来的目标，产业链之间的化学反应才是乐视股价暴涨的理由。年报表明，从平台到内容，从内容到终端，再到应用，这样乘法的乐视生态商业模式，正是其他“优土”们最为嫉妒的，也是BAT门最为惧怕的。

　　“过去做了电视，乐视大屏互联网生态已经初步完成，现在正在打造手机生态，未来还会做电动汽车生态，总之，乐视已经形成了四大生态并驾齐驱的商业模式，并且已经完成初步闭环。”在上述分析人士看来，乐视给投资者绘制的难以想象的商业版图，这正是乐视股价能够如此长期暴涨的根本原因，只要这乐视商业模式仍在，执行力仍在，其股价就有无限想象空间。

　　乐视造血能力大幅提升

　　一直以来，乐视的紧张的现金流问题在行业内都不是秘密，但从其刚刚发布的年报来看，乐视不仅现金造血能力逐年大幅提升，而且其强大的融资能力都在告诉投资者：永远不要怀疑乐视的资金链问题。

　　年报显示，乐视经营活动产生的现金流量净额达到了2.34亿元，较期初增长33.17%，相比其3.64亿元的净利润，其净利润现金占比处于较高水平，其增速也与利润增速保持大致一致;同时，乐视连续多年保持经营现金净流量30%以上的高速增长，财务改善的势头非常强势。

　　去年乐视因为资金短板一些业务的发展受到了限制，但是今年从现在的乐视财报中可以看出，乐视在资金链的问题上还是拥较强的融资能力。

　　银行授信自然是重要的一方面，去年乐视恢复了银行授信额度，还获得了股东贾跃芳的10亿融资承诺;但与时同时，乐视仍有两大融资项目正在排队，一是20亿元的公司债发行计划，另外一个则是45亿元的再融资项目，从目前来看，这两个项目的实施只是时间问题。

　　在分析人士看来，一方面是主营业务大幅增长，逐渐成为公司最稳定的现金奶牛;另一方面，有强大的融资能力做后盾，年报显示，对于乐视来看，钱从来都不是一个主要问题。

　　此外，对于市场讨论的较高的应收账款和无形资产的问题，在记者看来这种问题，对于稍微对视频行业或财务知识的人来说，几乎不值得讨论，乐视的应收账款大多来自优质的广告收入，例如WPP等4A公司、联通等运营商、腾讯视频等视频网站等，而优质的广告客户是会有一定的账期，一般要到六个月，加上这些客户其回款信誉一般都很高，因此发生应收账款不能回收的风险概率极低，同时当前乐视广告收入快速增长的阶段，应收账款的增加也很合情合理了;针对无形资产，以内容为王的乐视，相信随着版权采购增加，以后无形资产还会增加，但这是坏事吗?

　　45亿再融资再带来什么?

　　如果不出意外的话，乐视45亿元的再融资计划今年将获得证监会通过并实施。

　　45亿元再融资对于乐视来说意味着什么?

　　我们不妨打开乐视的最新的年报，财务数据显示，乐视2014年的总资产为88.51亿元，净资产为31.67亿元，资产负债率为62.23%。

　　也就是说，再融资完成后，乐视的资产负债表将面临全新的重构，其净资产规模将迅速膨胀2.42倍，同时其资产负债率也大幅下降至42.57%的水平。

　　首先，这45亿元现金注入到公司，都是白花花的银子，它将极大改善乐视现金流问题，大大加强公司的运营扩张能力，使得公司有更加充足的资金去构筑乐视的互联网生态链条，同时更大大降低公司的财务压力。

　　也许有投资者对于这样的抽象概括并不满意，那不妨我们尝试算一下这45亿元的再融资对利润的直接影响。

　　按照乐视的年报，公司去年的经营加权平均净资产收益率为13.83%，如果按照乐视这样的整体盈利能力，这45亿元将来有望给公司每年带来6.22亿元的利润;再不济，即便这45亿元完全躺在银行吃利息，这45亿元现金光一年的利息少说也有1.5亿元。

　　也许有投资者担心，再融资完成后，每股收益同样也会被摊薄。那再看看下面一组数据：

　　按照乐视的再融资预案，本次再融资股本会增加1.29亿股，较当前8.41亿的总股本扩张13.3%;问题是，利润会因此扩张多少呢?如果按6.22亿元利润增量计算，仅仅45亿元的再融资的部分，就有望让乐视的利润增长72%(相比去年的净利润)，即便是按1.5亿元利润增量计算，能够给公司带来额外41.2%的利润。

　　在股本仅仅摊薄13.3%的情况下，能够带来如此高额的利润增速，这个账到底值不值，相信大家都会算!

　　毫无疑问，乐视45亿元再融资的实施，将在今年乃至更长时间内，给乐视的股价带来更大的想象空间。